Финансовый рынок России продолжает искать пути решения проблемы замороженных активов инвесторов, и одним из наиболее перспективных вариантов становится запуск нового инструмента на базе СПБ Биржи. Генеральный директор торговой площадки Евгений Сердюков на годовом собрании акционеров объявил, что биржа прорабатывает запуск торгов поставочными производными финансовыми инструментами (деривативами) на заблокированные иностранные акции -1-2. Это заявление может стать поворотным моментом для сотен тысяч инвесторов, чьи средства оказались заморожены после введения санкций.

Основная проблема, с которой столкнулись владельцы заблокированных ценных бумаг, — отсутствие работающего механизма для их реализации или хеджирования рисков. Первоначально СПБ Биржа рассматривала два варианта развития событий: организация торгов непосредственно самими заблокированными акциями или создание на их основе поставочных деривативов -1-6. Однако, проанализировав опыт коллег с других площадок, руководство биржи пришло к выводу, что прямые торги акциями являются крайне неэффективными.

По словам Евгения Сердюкова, практика показала, что прямые сделки с заблокированными бумагами сопровождаются огромным дисконтом, не имеют достаточной ликвидности, а сам сегмент остается узким и нишевым -1-2-11. Ценные бумаги продаются по ценам, значительно ниже их реальной стоимости на мировых рынках, что делает такие сделки крайне невыгодными для продавцов и неинтересными для широкого круга покупателей. Учитывая эти риски, биржа сделала выбор в пользу производных инструментов — именно такой подход видится наиболее целесообразным и потенциально более справедливым для всех участников -3-4.

Чем же деривативы отличаются от прямых продаж акций? Проще говоря, это контракты, которые позволяют инвесторам фиксировать цену актива на будущее, не требуя немедленной поставки самой бумаги. Поставочные производные инструменты, о которых идет речь, предполагают, что исполнение контракта все же завершится передачей базового актива, но сам механизм торгов и расчетов будет иным. Это может сгладить проблему огромного разрыва между ценой на российском рынке и стоимостью акций за рубежом -4. Правда, ключевое ограничение сохраняется: даже приобретенные через деривативы бумаги не будут свободно обращаться за пределами России, поэтому такие инструменты подойдут прежде всего инвесторам, делающим ставку на долгосрочную перспективу снятия санкционных ограничений -4.

Напомним предысторию вопроса. В ноябре 2023 года Управление по контролю за иностранными активами Минфина США (OFAC) внесло СПБ Биржу в санкционный список -1-2-6. Это привело к немедленной приостановке торгов иностранными бумагами и блокировке активов инвесторов. Как поясняла сама биржа, зарубежные контрагенты, в том числе из дружественных стран, прекратили взаимодействие с площадкой из-за опасений нарушения санкционного режима и риска вторичных санкций -1-2-6.

Сейчас, спустя почти три года, ситуация начинает сдвигаться с мертвой точки. Ранее, в 2025 году, обсуждалась возможность запуска торгов непосредственно заблокированными акциями -7-8, однако этот вариант был признан нежизнеспособным. В числе препятствий назывались не только низкая ликвидность, но и сложные налоговые последствия — в частности, возникновение материальной выгоды, облагаемой налогом, а также проблемы с переоценкой портфелей управляющих компаний -1-6.

В настоящее время команда СПБ Биржи находится в активной фазе проработки новой модели. Параметры будущих торгов обсуждаются с участниками рынка, а также с Банком России -1-2. Компания подчеркивает, что перед запуском деривативов критически важно обеспечить высокую надежность расчетно-клиринговой инфраструктуры, устойчивость центрального контрагента и достаточные лимиты для клирингового центра -8. Это означает, что биржа подходит к вопросу системно, стремясь создать не просто «костыль» для разовой продажи, а полноценный и устойчивый рыночный сегмент.

Для инвесторов запуск деривативов на заблокированные акции — это не столько способ быстро «выйти в кэш», сколько возможность управлять своими рисками и, возможно, дождаться более справедливой цены на свои активы. Если механизм будет реализован грамотно, он может стать мостом между российским рынком и замороженным капиталом, который многие уже списали со счетов. Однако, как отмечают эксперты, эти инструменты подходят в первую очередь для долгосрочных стратегий, рассчитанных на потенциальное снятие санкций в будущем -4.

Таким образом, СПБ Биржа, несмотря на санкционное давление, предлагает рынку инновационный для текущей реальности подход. Вместо того чтобы констатировать потерю активов, площадка дает инвесторам инструментарий для борьбы за свои средства. Следующий сезон обещает быть интересным: если проект будет одобрен регулятором и получит поддержку профессиональных участников, у десятков тысяч держателей заблокированных акций Apple, Amazon, Microsoft и других гигантов может появиться второй шанс -2-4.